Sá xị Chương Dương bán nhà máy Nhơn Trạch 3 cho F&N Ventures: Thương hiệu 70 năm tái cấu trúc để sinh tồn

Sau nhiều năm thua lỗ và áp lực nợ tài chính chồng chất, CTCP Nước giải khát Chương Dương đang bước vào một trong những quyết định lớn nhất trong lịch sử của mình: chuyển nhượng dự án Nhà máy Nhơn Trạch 3 cho F&N Ventures với giá chào mua 98 tỷ đồng. Thương vụ không chỉ đơn thuần là bán tài sản, mà phản ánh một cuộc tái cấu trúc sâu nhằm cứu dòng tiền, giảm gánh nặng lãi vay và xác định lại tương lai của thương hiệu sá xị hơn 70 năm tuổi.

Thương vụ 98 tỷ đồng và câu chuyện phía sau con số

Theo tài liệu trình Đại hội đồng cổ đông bất thường tháng 2.2026, SCD nhận được chào mua không ràng buộc từ F&N Ventures Pte. Ltd., công ty con thuộc Fraser and Neave, Limited. Giá đề xuất 98 tỷ đồng gồm 66 tỷ cho tài sản hữu hình như máy móc và hàng tồn kho, và 32 tỷ cho tài sản vô hình là thương hiệu Sá xị, được định giá theo phương pháp Relief from Royalty.

Điều khoản thanh toán chia làm ba giai đoạn: 35 phần trăm khi ký hợp đồng, 60 phần trăm khi hoàn tất chuyển nhượng và 5 phần trăm giữ lại sau giao dịch. Giá cuối cùng có thể điều chỉnh tùy theo chênh lệch tài sản thuần tại thời điểm hoàn tất.

Nhà máy Nhơn Trạch 3 từng được kỳ vọng nâng công suất lên khoảng 50 triệu lít mỗi năm sau khi vận hành từ 2022. Tuy nhiên, chi phí khấu hao và lãi vay tăng mạnh đã khiến biên lợi nhuận bị bào mòn trong bối cảnh doanh thu không đạt như kế hoạch.

Lỗ cấu trúc và áp lực nợ: vấn đề không chỉ nằm ở quản trị

Báo cáo tài chính năm 2025 cho thấy doanh thu khoảng 160 tỷ đồng nhưng lỗ sau thuế hơn 80 tỷ đồng. Lãi vay ước tính xấp xỉ hoặc vượt lợi nhuận gộp, khiến hoạt động kinh doanh rơi vào vòng xoáy tài chính. Lỗ lũy kế đã lên gần 350 tỷ đồng và vốn chủ sở hữu âm.

Song song với đó, SCD phụ thuộc lớn vào các khoản vay từ cổ đông chi phối là SABECO. Nếu không được gia hạn, công ty từng cảnh báo nguy cơ mất khả năng thanh toán. Trong bối cảnh này, bán tài sản trở thành giải pháp thực tế để giảm nợ và cải thiện thanh khoản.

Việc thay đổi giám đốc trong giai đoạn 2025 đến đầu 2026 cho thấy áp lực điều hành là có thật. Tuy nhiên, dữ liệu công khai cho thấy thách thức mang tính cấu trúc tài chính nhiều hơn là một vấn đề cá nhân của CEO.

Sau thương vụ, Chương Dương còn lại gì

Câu hỏi quan trọng không chỉ là bán được bao nhiêu, mà là SCD sẽ vận hành thế nào sau khi chuyển nhượng Nhơn Trạch 3. Khả năng gia công, thu hẹp quy mô hoặc tái định vị danh mục sản phẩm là những kịch bản có thể xảy ra.

Thương hiệu Sá xị Chương Dương vẫn còn giá trị lịch sử và nhận diện trong lòng người tiêu dùng. Tuy nhiên, trong một thị trường đồ uống cạnh tranh khốc liệt và xu hướng tiêu dùng thay đổi nhanh, lợi thế hoài niệm không đủ để đảm bảo tăng trưởng nếu cấu trúc chi phí và chiến lược sản phẩm không được điều chỉnh triệt để.

Thương vụ bán nhà máy Nhơn Trạch 3 là bước đi mang tính sinh tồn của Sá xị Chương Dương. Đây không chỉ là câu chuyện về một thương hiệu lâu đời gặp khó khăn, mà còn là bài học về đòn bẩy tài chính, quản trị vốn và khả năng thích ứng trong ngành nước giải khát Việt Nam. Tương lai của SCD giờ đây phụ thuộc vào việc họ có thể tái cấu trúc đủ sâu và đủ nhanh hay không.